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　　本报记者 吴晓璐

　　近日，中国证监会主席吴清发表署名文章《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》提出，着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”等目标，继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，改善资本市场资金供给与结构。

　　去年以来，为了推动各类中长期资金入市，中国证监会和相关部门联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》），明确了推动中长期资金入市的重点工作安排。从提高中长期资金实际投资比例，建立适配长期投资的考核制度，持续优化资本市场投资生态等方面入手，使各类中长期资金“愿意来、留得住、发展好”。

　　申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长在接受《证券日报》记者采访时表示，从全球证券市场的发展经验来看，机构化是成熟证券市场的标志和关键，加速证券市场机构化转型是健全完善各项制度、推动市场长期稳定发展的关键一招。推动中长期资金入市、加速证券市场机构化转型是一项重大的系统性工程，需要一系列配套措施的支撑。

　　长钱更多：

　　万亿元增量资金可期

　　《实施方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，主要是公募基金和保险资金。

　　公募基金方面，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。据Wind数据统计，截至2024年底，公募基金持有A股市值达5.89万亿元。按照“持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%”推算，公募基金有望每年为A股带来约5900亿元资金。

　　保险资金方面，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。广发证券非银首席分析师陈福测算，预计2025年将有约5040亿元的保险增量资金入市。

　　由此来看，仅上述两类资金今年有望为A股带来万亿元增量资金。

　　目前，商业保险资金投资权益资产整体比例不高，有较大提升空间。立信会计师事务所董事长朱建弟在接受《证券日报》记者采访时表示，据推测，保险平均综合能力偿付充足率为197.4%，对应权益类资产投资上限为25%，而目前保险资金投资股票和权益类基金投资占比为12%，加上未上市企业股权投资，合计21%，保险资金投资A股比例上限仍有较大的潜力。

　　陈福认为，近年来，随着居民储蓄需求的爆发，保险已成为居民资产配置的重要产品，保费收入快速增长，推动保险资金运用余额的提升。同时，受长端利率中枢快速下移、非标资产逐渐到期等综合因素影响，保险“资产荒”压力骤升。因此，在风险可控的前提下，险资有望增加权益资产的配置来应对低利率环境。

　　长钱更长：

　　加快推动长周期考核落地

　　一直以来，受限于绩效考核、偿付能力、会计核算等方面要求，保险资金、基本养老保险基金和年金基金等中长期资金投资A股比例偏低。

　　《实施方案》对中长期资金实施长周期考核作出安排。明确公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。

　　业内人士认为，对中长期资金实施长周期考核，能够减少短期考核对中长期资金权益投资积极性、稳定性的制约，推动保险资金、基本养老保险基金和年金基金等逐步提高A股投资比例，有效增厚长期收益，同时助力资本市场平稳健康发展。

　　中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，明确全国社保基金五年以上、基本养老保险基金等三年以上长周期业绩考核机制，将更好适配社保基金和基本养老金等资金的长期属性，有利于管理人更好践行理性投资、长期投资、价值投资理念。

　　回报更优：

　　持续优化资本市场投资生态

　　中国人民银行数据显示，2024年我国住户存款增加14.26万亿元。截至2024年底，我国住户存款余额已经达152.25万亿元。目前，我国居民观望型资金规模庞大。

　　可观的投资回报和良好的资本市场生态，是中长期资金入市的基础。据记者了解，证监会将从四方面入手，营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态。在资产端，着力推动上市公司质量和投资价值；在交易端，不断丰富适合中长期投资的产品和工具供给；在机构端，推动不断提升专业服务能力；在执法端，坚决维护市场“三公”秩序。

　　中国银河证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门通过优化政策与提升资金质量，推动资本市场投资从“短期化”向“长期化”转型。

　　陈福认为，中长期资金的入市将有助于优化投资者结构，引导市场树立价值投资与长期投资的理念，有效降低市场波动性和投机性，从而提振投资者信心，更好地发挥资本市场的资源配置功能。

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责任编辑：何松琳